梁文锋雪中送炭曾毓群 - 爱游戏

梁文锋出手相助，为宁德时代向资本市场传递了一颗定心丸。

10月22日，根据海外媒体报道，DeepSeek正在进行新一轮约1000亿元的融资，宁德时代是主要出资方之一。此前有报道指出，宁德体系已在DeepSeek的首轮融资中投入约50亿元，成为仅次于腾讯的关键外部投资方。

从表面看，宁德时代向DeepSeek注资，受益方似乎是DeepSeek，但这条消息实际上是DeepSeek在关键时刻为宁德时代提供了支持，因为当前真正需要帮助的是宁德时代。眼下正是宁德时代与资本市场关系最紧张的时期，它急需一个能让投资者安心的理由。

几天前，宁德时代发布了一份令市场担忧的第三季度财报：营收1652亿元创下历史新高，但归母净利润同比仅增长14.5%。相比之下，第一季度为48.5%，第二季度为36.5%。

财报发布后的首个交易日，其A股股价下跌12.03%，较5月7日的盘中高点回撤约一半。投资者关注的核心问题是，宁德时代还能靠什么维持增长。

AI正是资本市场青睐的故事，而DeepSeek是其中最热门的焦点。DeepSeek的股东名单，是当前中国一级市场最难进入的名单。

因此，能够投资DeepSeek，不仅是因为宁德时代出手大方，也体现了DeepSeek对宁德时代的认可，梁文锋这是在帮助曾毓群稳住投资者。

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实际上，资本市场对宁德时代的态度一直很复杂。

它曾是名副其实的“宁王”，2021年成为创业板首家市值突破万亿的公司；去年5月在港股二次上市，410亿港元募资（含超额配售）创下当时年内最大IPO。

然而，其强势的议价能力也引发了客户的不满，“去宁德化”的讨论从未停止。

这次财报中，宁德时代被贴上“增收不增利”的标签，市场开始重新审视其盈利能力。即便这是营收表现最好的一个季度，即便三季度平均每天净赚2.3亿元。

“宁王”与“老登股”之间似乎只有一步之遥。

业绩沟通会上，投资者的第一个问题就追问单位盈利能力为何出现变化。

管理层给出了三方面解释：产品结构变化、消费税和出口退税调整。三季度储能电池约占总销量的四分之一；同时，一批早年锁定了低价的储能长协集中在三季度交付，摊薄了利润。

从另一个尺度看更直观。以集团归母净利润除以电池销量粗略计算，三季度每千瓦时电池对应的净利约为82元，而去年同期在100元以上，减少了约两成。

摩根大通在调低H股评级时，表达了对行业盈利恶化和产业链利润重新分配的担忧。

宁德时代现在需要稳住市场信心，正是在这个时间点，投资DeepSeek的价值得以显现。

2025年爆红之后，DeepSeek成为投资机构争相接触的对象，直到今年才首次对外融资。想参与的投资方既有产业资本，也有国资机构。有钱也拿不到的份额，宁德时代却连续出现在两轮融资的投资方名单中。

据报道，DeepSeek首轮融资时，一名投资人带着30亿元的投资意向，通过私人关系联系幻方高管，最终只得到一个提交材料的邮箱，未能进入这轮融资。多名接触交易的投资人称，首轮投资方主要由梁文锋选择，非受邀者很难建立有效联系。

对资本市场来说，“被DeepSeek选中”本身就是一种背书。这表明，在一家最挑剔的AI公司眼中，宁德时代是受认可的投资方，这为宁德时代的AI故事提供了支点。

一个制造业公司通过AI叙事实现转型的例子，联想刚刚演示过一遍。

联想多年被冠以“组装厂”的称号，市值长期低迷，市盈率只有10倍左右。但它坚持摆出讲述AI故事的姿态。最终，它借助AI需求获得新订单，让市场重新评估其增长空间。2026/27财年第一季度，联想AI相关收入同比增长60%，占总营收35%。

年初其市值还在1100亿港元上下徘徊，到9月18日，市值最高达到4600亿港元，翻了约4倍，一度超过美团。一家PC公司，摇身一变被重新定价为“AI基建龙头”。

宁德时代需要的，正是这样的叙事支点。

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关于AI布局，宁德时代在言辞上谨慎，但实际行动并不小。

它目前仍沿用自己熟悉的方式——“买买买”。但入股和真正下场是两回事。现在宁德时代对AI仍保持一种“可进可退”的姿态。

据报道，宁德体系首轮向DeepSeek投入约50亿元；关联资本方以约64亿元取得世纪互联约38.1%的股份；宁德另拟以约41亿元（含现金与股权对价）取得中恒电气控股股东49%的股权。上市公司及关联主体的三笔交易，披露或报道的规模合计超过150亿元。此外，宁德时代还领投了具身智能公司银河通用、核聚变企业贝塔聚变。

中恒电气从事机房供电业务，客户包括阿里、腾讯和运营商。2025年，它在国内智算中心高压直流供电市场的份额约为31%，排名第一。

这笔投资的意图不难理解，让宁德的储能与中恒的供电设备一同进入机房。但中恒现有的客户是否会因此成为宁德时代的买家，仍有待观察。

这里还隐藏着一次设备换代的机会。英伟达联合谷歌、微软等，通过OCP发布800V直流供电规范，通过提高电压、减少转换环节，支撑更高的供电需求。中恒虽已布局800V，但在8月业绩会上仍表示，相关产品处于产业化推进阶段。跟上技术路线，只是参与竞争的起点。

投资世纪互联的意义，则要从机房建设者的角度来理解。截至6月底，其批发IDC投运容量为1007MW。双方提出合作建设“吉瓦级算电工厂”，对宁德时代的吸引力在于，它有机会在机房规划时就参与讨论和验证，比如配多少储能、如何与供电设备配合、怎样降低运行成本。

另一方面，机房生意本身也需要消化扩张成本。世纪互联二季度收入同比增长14.2%，毛利却下降7.8%，公司解释，主要是快速扩张增加了折旧。

不过至少，宁德时代现在已有一个可以讲述的AI故事。

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如果宁德时代真要在AI赛道做点实事，串联起整个版图的关键字就是“电”。

电力和能接电的机房，正成为部分AI项目扩张的核心瓶颈。微软CEO纳德拉曾表示，公司有GPU尚未安装，缺的是电力和可及时投用的机房。美国数据中心密集的PJM电网，主要区域的容量出清价，从2024/25至2026/27交付年度增至原来的11倍多；为机房提供供电、散热设备的Vertiv，市值三年涨了约12倍。

国内的情况略有不同。四部门此前提出，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比要超过80%；绿电直连则要求统筹电源、负荷、线路等建设方案。风光发电受天气影响，机房不能随之开停，储能因此有了用武之地。

这条路子，马斯克其实早已示范过。

马斯克在2024年公开预言，芯片短缺之后，下一个短缺是变压器，再往后是电力。特斯拉用Megapack将储能设备预制在工厂，Megablock再将中压配电打包进去，配上软件和长期服务，减少现场工程。

2025年，特斯拉汽车收入连续第二年下滑、降幅10%，能源业务（发电与储能）却增长27%、毛利率接近30%；有媒体依据卫星图像清点，xAI的超算中心场地已可见约720台Megapack。等不及电网，xAI干脆收购了移动发电服务商APR Energy，自行发电。据媒体报道，交易规模约10亿美元。

宁德时代同样具备规模制造和能源产品交付能力。今年6月夏季达沃斯上，曾毓群提出，未来3—5年钠电产能目标超过100GWh，并谈及其在AI数据中心的应用前景。

商汤临港智算中心是一个现成的例子。宁德时代参与建设了35.776MWh的储能系统，但将算力调度、电价预测和储能优化打通的平台，是商汤自研的。

能否从AI中产生可观利润，仍有待验证。至少投资DeepSeek为宁德时代提供了一个讲述新故事的机会。

对现在的宁德时代来说，有时候制造一个新的叙事，远比回购更能重拾信心。

本文来自微信公众号 “字母榜”（ID：wujicaijing），作者：思博，36氪经授权发布。